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Telegram中文群组索引:先见之明/监管成本趋升 蚕食汇控回报\利 高

admin2022-08-314

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  汇丰控股(00005)

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  经过上周五(26日)的Jackson Hole会议,市场忧虑美国通胀加剧,加息步伐持续。理论上,银行利息收入有望受惠于加息周期,当中龙头股汇控(00005)估值便宜,惟在环球经济不明朗下,业务未有明显向好的趋势,单靠净息差难改善基本面。

  汇控自称主打战略优势是国际网络,工商金融业务和环球银行及资本市场业务是该行国际网络的核心部分。不过,近年环球经济不景气,根据汇控截至今年6月底止的半年业绩显示,市场俗称「炒房」的环球银行及资本市场利润按年跌10%。况且,受俄乌军事冲突、新冠疫情反复、美联储加息等因素影响,全球主要股指均出现下跌,资本市场波动加大,证券行业业绩面临压力,这或可从全球新股融资额减少见端倪,预计未来数年,在经济前景仍然波动下,投行及炒房业务仍然难做。

  此外,美联储开展加息周期,环球利率上升亦影响炒房的表现,因为炒房一定做分散投资,包括定息债券、股票、外汇,而加息令定息债券价格下跌,增加了交易输钱风险。

  国际网络优势变负担

  此外,即使部门回报未如理想,但集团仍要支付高昂的监管成本,降低了整体成本节约的成效。曾任汇控环球银行及资本市场部高层的Peter Toeman曾在报告中指出,汇控环球及资本市场部门耗用了集团70%监管规定资本,监管规定与合规要求使成本开支增加30亿美元。上述两个部门所录得的回报,却一直不足以覆蓋股东成本,成本与收益失衡。

  过去十年,网络银行、程式交易系统兴起,加上国际及本土监管紧绷,改变了金融业生态重心及经营效率。展望3至5年,外界普遍预计美国及英国的经济有机会陷入衰退,美国高息国债也有到期的一日,从股东的角度来看,若该行仍想以国际网络的优势来创造更高价值,相信在宏观经济变数及同行竞争增加的现实下,难度只会愈来愈高,希望管理层可对组织结构进行彻底反思,提高回报率及兑现提高2023及2024年派息率至50%水平的目标。

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